中国海油：红筹身份与港股折价率的再思考

今天是复盘中国海油的一天。红筹与 H 股的临界折价率差异，是我这轮重新算账的起点。

当 H 股折价率显著高于红利税率时，买 H 股才划算；而中国海油是香港注册的红筹，综合税负约 28%，临界折价更高。实际折价远超这一线，可以先看 港交所披露易 的原始公告。

几个容易搞错的点

• 区分红筹还是 H 股，只看注册地，名字带不带"中国"不靠谱
• 两地数据源的 TTM 股息率统计窗口常错开，必须统一到同一报告期再比
• 高息率不一定是好机会，要拆分红率、现金流、成长三件事

价格锚要在「利润稳定、只是估值偏贵」的前提下才有效；若盈利中枢下移，再便宜也不建仓。

记录下来，提醒自己下次别只盯着息率数字。